[22/12/04] 제약/바이오 - 투자 전략(Base/Worst시나리오)

 

1. 2023년 금리인상, 경기침체 우려에도 의약품 및 혁신 신약개발에 대한 수요 지속 예상되어 제약/바이오에 대한 투자의견 비중확대(Overweight) 제시

 

2. 실적 추정 커버리지 기업 7개 사 2023년 합산 매출액은 11조 1,630억원으로 전년 대비 +11.0% 성장, 영업이익은 1조 5,640억원 (기술료수익 포함), 전년 대비 +7.8% 성장 전망

 

3. 2023년 경기 둔화에도 필수소비재인 의약품 및 의약품 생산수요 지속될 전망. 2023년은 가시적인 실적 성장이 전망되거나 뚜렷한 R&D 모멘텀으로 미래 성장성이 기대되는 기업에 대한 투자전략이 유효

 

4. Top Picks: 삼성바이오로직스, 대웅제약

 

5. 삼성바이오로직스: 전 공장 풀 가동에 따른 생산 효율성 증대, 달러 강세 영향 및 하반기 휴미라 바이오시밀러 미국 출시로 견조한 실적 성장 기대

 

6. 대웅제약: 나보타 북미향 수출 고성장 및 유럽, 중국 등 해외 진출 확대에 따라 수익성 확대 전망. 펙스클루, 엔블로 등 자체개발 고수익성 품목 확대로 이익 체력 개선 기대

 

 

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Worst 시나리오

 

1. 경기침체로 인한 의약품 판매 실적 및 CMO 수요 위축은 제한적일 것으로 예상

 

2. CMO: 생산 수요에 대한 영향은 크지 않을 것으로 예상. 인플레이션 영향 감안해 배치 당 단가 Base 대비 -5% 감소 추정. 환율은 기존 추정치 유지

 

3. 제약사: 금융위기 당시 상위 제약사 매출 평균 성장률 +13~17% 지속된 점 감안 시 경기 둔화로 인해 외형 성장에 미치는 영향은 2% 내외로 가정

 

4. 영업이익은 ‘08년 +7.9% 성장, ‘09년 +7.6% 성장, ‘10년 +24.4% 성장으로 빠른 회복세를 시현. 제약사 영업이익 성장폭은 ’08-‘09년 평균 성장률 7%대로 하락 가정

 

 

 

*투자는 개인의 연구와 결정에 의해 진행되어야 합니다.

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출처: 대신증권