오늘은 하나금융그룹에서 발행한 "제약/바이오"관련 보고서의 환율상승 수혜업체에 대해 공부해보고 차트도 들여다 봅니다.
달러-원 환율 급등의 제약/바이오 산업에의 영향
최근 달러-원 환율이 1,380원대에 진입하며 가파르게 상승하고 있다. 달러-원 환율은 올해 1분기 1,205원(+8.2%YoY), 2분기 1,261원 (+12.5%YoY)를 기록한데 이어, 9월 7일자 기준 1,384원을 기록했다. 달러-원 환율 상승은 제약/바이오 산업에도 영향을 미친다.
1) 미국 향 매출이나 달러 기반 매출액은 환율 효과로 증가하며,
2) 의약품 생 산에 필요한 수입 원/부자재의 가격 상승에 따라 일부 제조원가가 높 아질 수 있다.
3) 해외 지사의 인건비는 증가하고,
4) 글로벌 임 상 진행 비용, CRO, CMO 수수료, 사업개발(Business Development) 비용을 포함한 신약 개발 비용이 전반적으로 늘어날 수 있다.
달러 기 반 매출의 비중이 높고, 비용(원자재, 인건비 등)에서는 달러 비중이 낮아 달러의 순 노출도(net exposure)가 높은 업체가 달러-원 환율이 높아지는 구간에서 수혜를 볼 수 있다고 판단된다.
환율 상승 구간에서 유리한 삼성바이오로직스
국내 제약/바이오 기업 중 달러-원 환율 상승 구간에서 가장 유리한 기업은 삼성바이오로직스다.
CDMO 계약은 대부분 달러로 이루어지므 로 삼성바이오로직스 매출액의 대부분은 달러 기반이다. 매출 원가와 판관비로 구성된 비용은 크게 생산에 필요한 원/부재료비(배양 배지, 레진, 필터), 인건비, 공장 설비에 대한 감가상각비로 이루어져 있다. 삼성바이오로직스의 경우 모든 공장이 한국에 위치하고 있어 인건비와 감가상각비는 원화 기준으로 발생한다. 해외에서 수입하는 원부자재 가격은 환율의 영향을 받으나, CDMO 계약의 특성상 고객사로부터 원 /부재료비와 부대비용을 환급 받는 구조를 취하고 있어 환율 영향은 제한적이다.
셀트리온헬스케어 역시 매출액의 대부분이 해외 매출이 다. 다만 달러 매출 비중은 약 50%(북미 매출 비중) 수준이며, 비용에 서 종업원 급여, 지급수수료 등의 항목은 환율의 영향을 받을 것으로 예상됨에 따라 환율 영향은 제한적인 것으로 판단된다.
대웅제약의 미국 향 나보타, 위안화 영향을 받는 한미약품
국내 제약사 대부분 매출에서 수출 비중은 높지 않다. 제약사 중 달러 매출액의 비중이 높은 업체는 대웅제약이다. 미국 나보타 22년 매출액 은 1,130억원을 기록할 것으로 추정하며, 이는 22년 대웅제약 매출액 의 8.8%다. 한미약품은 중국 현지법인 북경한미약품으로 인해 위안원 환율의 영향을 받는다. 21년 기준 북경한미약품은 한미약품 매출액 의 24.0%를 차지했으며 그 비중은 상승하고 있다.
투자의견 변동 내역 및 목표주가 괴리율
위의 차트를 보면, 하락폭이 가장 크기 때문에 그에 따른 괴리율이 셀케가 가장 큰 상태입니다. 그 만큼, 바닥을 형성하고 있다고 볼수도 있어 보입니다.
차트 분석
셀트리온 헬스케어
일봉입니다.
셀트3형제는 참 힘들게 한 종목이지요. 기업합병에 대한 이슈도 있습니다. 일봉을 보면, 9월8일 상당히 의미있는 양봉을 만들었다고 판단됩니다. 10일선 안착을 했고, 거래량도 상승한 상태로, 5일선이 상승전환을 노리고 있습니다.
7만원대 이하에서 저항선이 형성되어 있습니다.
상승을 하더라도 전고점인 8만원을 뚤어야 하는데, 시간이 좀 걸릴것으로 판단됩니다.
증권사에서도 판단했듯이, 미국매출이 50% 이지만, 환율영향은 제한적이라는 분석입니다. 따라서 급등한다기 보다는, 서서히 상승의 발판을 마련하면서, 상승할 가능성이 높다고 판단됩니다.
KB증권에서도 8월31일 목표가 10만원을 제시 했으며, 내년 성장 가능성을 높게 보고 있습니다.
-바이오시밀러 2nd Wave로 가장 큰 수혜 예상 투자의견 Buy,
목표주가 100,000원 제시 내년 휴미라와 스텔라라, 아일리아의 바이오시밀러로 고성장 가능
*투자는 개인의 연구와 판단에 의해 이뤄져야 합니다.
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