[22/5/3] LG 전자 주가 분석 및 전망

안녕하세요. 요즘  증권사에서 LG전자에 대한 보고서가 많이 나오고 있습니다. 그 중 최신자료인 SK증권에서 발행한 보고서에 대해 정리 및 공부해 봅니다.

 

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LG 전자 (066570/KS｜매수(유지)｜T.P 160,000 원(하향))

 

 

1Q22 Review

매출액 21 조1,114 억원(QoQ +0.5%, YoY +18.5%), 영업이익 1 조 8,805 억원(QoQ +177.5%, YoY +6.4%) 기록. 비경상 비용(인적 구조 쇄신)과 대규모 특허 수익이 혼재 된 실적으로 일회성 합산시 5,000 억원 가량의 플러스 효과가 영업이익 단에 있던 것으 로 추정. 이를 제하면 시장 기대치에 부합. 인적 구조 쇄신 관련 비용은 1 분기에 모두 반영, 특허 수익은 향후 지속가능하나 규모는 파악 불가

 

- 비용적 측면으로 본다면, 특허수익에 대한 수익과 인력구조조정에 대한 비용이 상쇄했으나, 수익이 남은 상태로 파악되며, 특허비용은 일회성 비용으로 일반적이나, 증권사에서는 지속가능 수익으로 예상하고 있네요. 그 수익구조는 좀더 지켜봐야 겠네요

 

먹구름이 낀 SET 수요 vs 전장의 회복 시그널

2022 년 녹록치 않은 세트 영업 환경 전개. 전쟁 이슈, 중국 락다운, 인플레이션 등 비우 호적인 대외 환경으로 가전, TV, PC 시장 모두 역성장 전망. 프리미엄 제품 위주의 확판 노력이 지속되고 있으나 원자재 및 물류비 부담이 2 분기에도 지속. 하반기 회복 강도도 점진적. SET 사업 전반에 대한 추정치 하향 불가피. 한가지 다행스러운 점은 VS 사업부 의 체질 개선이 나타나는 중. 자동차 OEM 생산 차질 속에서도 1 분기 소폭 적자, 2 분 기 BEP 수준까지 기대. VS 는 여전히 동사의 미래. 그 중에서도 마그나와의 JV 의미있 는 성과를 쌓아가는 중. 전년 대비 매출 +40% 성장

 

투자의견 BUY 유지, 목표주가 16 만원으로 하향

VS 의 성과와 방향성은 명확해지고 있으나 구조적 SET 수요 침체기에 따른 업종 (Whirlpool, Electrolux) 멀티플 하향에 따라 목표주가 2022E Target PBR 1.35x(기존 1.6x)로 조정

 

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목표주가가 하향되었습니다.

그러나 22년 매출 및 영업이익은 전년대비 증가하는 것으로 예측되고 있습니다. 희안합니다.

사업부별 영업이익을 좀 들여다 보니, 이해가 되는 군요. 가전과  TV 사업에서 22년은 고전을 할 것으로 분석하고 있습니다. 수익성이 하락하고 있는 것이지요.

 

그 대신 자동차 사업부에서 적자폭이 줄어들고 있고, 수익으로 전환되는 것이 중요한 듯 합니다.

그렇지 않고서는 주가는 상승전환하기는 어려울 듯 합니다. 위에서 언급한 특허 수익 및 인력조정에 대한 비용 감소가 얼마나 될지는 미지수 입니다.