[22/01/01]LG화학 증권사 분석 및 차트 분석

21년 12월 29일 유안타증권에서 분석하여 발행한 LG화학에 대한 분석 보고서와 간략한 차트에 대해 분석해 봅니다.

 

---

2022년 목표주가 78만원으로 하향!

2022년 예상 영업이익 3.6조원,△32% 감익 전망

2022년 예상 실적은 ‘매출액 49.6조원, 영업이익 3.6조원(영업이익률 7.3%), 지배주주 순이익 2.4 조원’ 등이다. 영업이익 추정치는 전년 5.3조원 대비 △32% 감소하는 수치이다. 부문별로는 기초소재부문 2.4조원(전년 4.2조원), 배터리부문 1.2조원(전년 0.7조원) 등이다. 실적 감익은 석화부 문에서 발생될 것이다. 2021년 이상 급등했던 ABS/PC 스프레드가 수요약세와 신규증설 압박 에 노출되기 때문이다. 주요 석화제품 1톤당 스프레드는 전년 1,041$에서 716$로 낮아질 전망 이다. 과거 사이클 하락 시기였던 2018년 781$을 밑도는 수치이다.

 

LG에너지솔루션㈜ 100% 상장 밸류, 58 ~ 128조원

2022년 1월 배터리 자회사인 LG에너지솔루션㈜이 상장된다. 2022년 예상 실적은 매출액 23.3조원, 영업이익 1.2조원(영업이익률률 5.0%, 추가 리콜 없다는 가정), 순이익 9,695억원 등이다. 상 장 후 EV/EBITDA 상대가치를 적용한 시가총액 범위는 58 ~ 128조원으로 예상되며, 평균치는 92조원(주당 40만원)이다. 계산식은 ‘2022 ~ 2023년 평균 EBITDA 3.8조원 x (경쟁사인 CATL㈜ 31.7배, 삼성SDI㈜ 15.0배) + 순현금 5조원’ 등이다. 반면, 미래수익을 현재가치로 환산한 본질 가치는 70 ~ 80조원 수준이다.(가정 : 2040년까지 배터리시장 연평균 성장율 20%, 시장 점유율 23%, 영업이익 률 7.1%)

 

배터리가치에 따른 LG화학㈜ 적정가치, 55 ~ 97만원(중간 78만원)

2022년 배터리 상장후 지분율 하락과 석유화학 하락 사이클 진입을 고려해, 목표주가를 78만원 (기존 97만원)으로 하향조정 한다. 참고로, 가장 보수적으로 평가할 경우(배터리 23조원, 기초소재 11조 원), 바닥권 주가는 55만원 수준이다. 첫째, LG에너지솔루션㈜ 지분 가치로 32조원을 평가했다. ‘CATL㈜과 SDI㈜ 평균 EV/EBITDA 를 적용한 100% 가치 92조원 x 지주회사 할인율 50% x 지분율 82%’ 등을 적용했다. 둘째, 기초소재 부문 가치로 15조원을 평가했다. 사이클 상관없이 창출가능한 평균 EBITDA 3.4조원 x 석화업황 사이클 하락시기 EV/EBITDA 4.4배(ABS 6.5배와 범용제품 3.5배 가중평균)를 적용 한 것이다.

 

---

Financial Data

이미 주가가 상당히 많이 빠진 상태이긴 합니다. 위 내용에서도 바닥은 55만원 수준으로 예상하고 있으며, 아래 내년 영업이익도 3조 5천억을으로 그리 긍정적인 면은 아닌 것으로 분석됩니다. 

 

 

 

아래 재무비율을 보면, 22년도는 LG화학에게는 어려운 한해가 될 듯 합니다. 매출 및 영업이익 등으 모두 줄어들것으로 분석되고 있으며, 부채 비율도 그리 긍정적인 면은 아닌 것 같습니다.

목표주가는 78만원으로 잡았네요. 하단은 55만원으로 분석을 하고 있습니다.

이상 증권사 분석 입니다.

---

차트 분석

주봉입니다.

코스피보다 더 힘든 한해를 보냈습니다. 1월 이후 계속 하락한 모습이야, 약 40%이상 하락한 상태로, 투자자들은 상당히 피로해 있는 상태일듯 합니다. 그러나, 현재도 그 상태는 유지 된 다는 것이 힘들게 할 듯 합니다.

일봉입니다.

하락이 반등할 것이라는 분위기는 아직 안 보입니다. 다만 그 바닥에 거의 다다르고 있다는 희망을 가져 봅니다. 일봉상 58만원이 1차 지지선으로 보이며, 그것이 무너지면, 53만원까지 하락 할 가능성이 있어 보입니다. 1차 지지선에서 다시 반등의 기회가 되길 바래 봅니다.

분봉도 큰 차이는 없어 보입니다. 

 

---

결론

LG화학은 자회사인 LG엔솔이 물적분할하고 IPO를 앞두고 있기 때문에, 그 가치의 감가는 모두 예상했을 듯합니다. 그렇다면 그 적정가는 얼마일까를 보았을때, 유안타 증권은 78만원을 제시 했으며, 바닥은 55만원을 제시 했습니다. 

차트상에도 58만원, 53만원 권이 바닥일 것으로 예상되며, 그렇지 않을경우 35만원까지 인데, 그 가치는 무리 일듯해 보이기 때문에, 바닥권에서 바닥을 다지는 것과 IPO를 지켜보면서, 접근하는 것이 좋아 보입니다.