[22/3/24] 우리금융지주 분석

안녕하세요. 3월24일 하나금융그룹에서 발행한 "우리 금융"에 대한 분석 자료를 스터디해 봅니다.

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은행 중 가장 양호한 1분기 실적 예상

 

1분기 순익은 8,000억원을 상회해 역대 최대 수준 기록할 전망

 

2분기 순익 7,530억원으로 사상 최대 분기 실적 시현 우리금융에 대한 투자의견 매수와 목표주가 19,500원을 유지.

1분기 순익은 8,080억원으로 전년동기대비 21.1% 증가해 컨 센서스 상회 예상.

 

1) 가계대출 부진에도 대기업·중소기업 부 문의 성장에 힘입어 1.2% 내외의 대출성장률을 기록하고, 1분 기 NIM도 4bp 추가 상승하면서 순이자이익이 전년동기대비 16.0% 급증할 것으로 추정되는데다

 

2) 타 금융지주의 경우 증 권계열사 실적이 다소 저조할 것으로 예상되는 가운데 동사는 비은행·비이자 부문도 나름 선방할 것으로 기대되고,

 

3) 1분 기에도 감독당국 권고 코로나 추가 충당금 적립이 예상되지만 규모가 200~300억원 내외에 그치면서 대손비용률도 상당히 양호할 것으로 판단되기 때문. 1분기 대손비용은 약 1,500억 원 내외로 총자산대비 대손비용률이 0.14%에 그쳐 은행 중 가 장 낮을 전망.

타행들의 경우 1분기 실적이 컨센서스를 상회하 기가 다소 어려울 것으로 예상되는 반면 우리금융의 경우는 역 대 최대 수준인 8,000억원이 넘는 순익을 시현하면서 은행 중 가장 돋보이는 실적을 기록할 것으로 기대

 

러시아 익스포져는 대부분 콜론. 당분간 손실 인식 계획 없음

 

러시아 익스포져는 2021년말 현재 356백만불(약 4,300억원) 로 60% 정도가 콜론인데 루블화로 되어 있어 결제 문제는 없 는 상황(조달도 루블화로 매칭). 그 외 유가증권 16%, 외화대 출 17%, 예치금 7% 등으로 구성되어 있는데 유가증권 중 금 융거래가 중단된 제재 대상 7개 은행 익스포져는 5백만불(약 60억원)에 불과한데다 국채의 경우도 러시아 국채 가격 변동 성이 너무 커져 당분간 매매평가손익에도 반영하지 않을 전망. 일정 기간 이후 가격이 어느정도 안정된 이후에야 반영될 듯. 향후 실제 손실 발생 규모도 우려보다 크지 않을 것으로 추정

 

오버행 더이상 장애물 안될 듯. 수급 개선 효과도 지속될 전망

 

예보 잔여 지분 3.6%에 대한 오버행 우려 있지만(2개월 lock up 해제일은 4월 11일) 이제 규모가 크게 줄어들은데다 장내 블록딜보다는 기존 주주들에게 추가 매각할 공산이 커 더이상 장애물로 작용하지는 않을 전망. 예보 지분 매각시마다 유동주식수 확대에 따라 MSCI, FTSE 등 주요 지수의 편입 비중이 계속 상승하고 있어 외국인 매수세가 지속될 수 밖에 없는 환 경. 당분간 외국인 수급 개선 효과는 계속 이어질 것으로 판단

 

 

*금리 이상시기에 리스크를 hedge하고 수혜주인 은행주도 분석해 보는 것도 괜찮아 보입니다. 

배당 수익률도 꽤 놓은 편이며, 현재 외인들이 꽤 매수하고 있는 것으로 보아서는 관심종목으로 가지고 가도 좋을 듯 해보입니다.