2023년 3월 2차전지 양극재 수출 현황(50% 업사이드 존재 가능)

4월18일 한화투자증권에서 양극재 수출 현황에 대해 재밌는 보고서가 발행이 됬네요. 투자에 참고하면 좋을 듯 합니다.

 

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2차 전지 양극재 수출 현황

 

▶ 3월 양극재 판가/출하량 지속 상승. 1분기 매출액은 컨센서스 소폭 하회 전망

 

2023 년 3 월 국내 양극재 수출액과 수출량은 각각 14.5 억 달러(MoM +10%)와 2.7 만 톤(MoM +8%)을 기록했다.

 

이에 따른 양극재 수출 가격은 53.1 달러/kg 로 전월 대비 2.2% 상승했다.

중국 수산화리튬 가격이 12 월부터 급락하 며 3 월 양극재 가격도 하락할 것으로 예상됐으나 오히려 상승했다.

 

KITA(한국무역협회) 데이터상 수산화리튬 수입 가격이 2 월까지 상승한 점을 감안하면, 중국 가격과 수입 가격 간의 괴리가 있는 것으로 추정된다. 수입 가격 기준으 로 양극재 가격은 4 월까지도 상승세를 이어갈 수 있다.

 

한편, 양극재 수출량은 2 월에 이어 또다시 역대 최고치를 기 록했다. 가장 중요한 Q 가 상승하고 있는 점이 긍정적이다. 1Q23 양극재 수출액은 39.1 억 달러(약 5.0 조 원)로 4Q22 31.6 억 달러(약 4.3 조 원) 대비 24% 증가했다.

 

이에 따 라 양극재 업체들(에코프로비엠, 엘앤에프, 포스코퓨처엠, 코스모신소재, LG 화학(한국 공장), 유미코아(국내) 기준)의 1Q23 합산 매출액은 최근 상향된 매출액 컨센서스 5.3 조 원을 소폭 하회할 것으로 예상된다.

 

양극재 업체들에 대한 밸류에이션 고민이 많아졌다.

 

연초부터

1) 대규모 수주 기대감,

2) CAPEX 부담감 완화(IRA 내용상),

3) 지속적인 Q 성장으로 모멘텀과 펀더멘탈 모두 양호하나, 리튬 가격 하락에 따른 2 분기 수익성에 대한 우 려도 상존하고 있다.

 

반면, 주가는 포스코퓨처엠/에코프로비엠/엘앤에프 모두 신고가를 경신하고 있다. 지난 2 월 21 일 작성한 “배터리 시장가치는 어디까지 상승할까”에 따르면 하이니켈 양극재 업체들의 2030 년 합산 시가총액은 160 조 원까지 상승할 수 있다.

 

현시점 양극재 업체들의 합산 시가총액은 약 100 조 원 내외로 추정되기에 여전히 50% 이상의 업사이드는 남아 있으나 연초 대비 기대 수익률은 낮아졌다.

 

2Q23 수익성 악화가 부각되거나, 대규모 수주 이후 모멘텀이 사라지면 양극재 업체들의 주가 조정도 우려된다.

 

한편, 양극재 업체 중 upstream 밸류체인 확보 가 잘된 포스코퓨처엠/에코프로비엠 위주로 가파른 상승세를 보였다.

 

단기적으로 LG 화학 및 엘앤에프의 키 맞추기 도 이어질 수 있다 판단한다.

 

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양극재 시장과 업체에 대한 분석이네요.

2030년 합산 시총가가 160조 예상인데, 현재 합산시총은 100조 라는 분석이 눈에 들어 옵니다. 2030년까지 50% 추가 상승 가능하다는 분석이네요. 2030년까지 말입니다.  앞으로 7년이 남았는데, 다른 산업에 비해 매력적인 분석인가요?

 

투자는 항상 개인의 연구와 결정에 의해 진행되어야 합니다