원익 IPS 주가 분석

목표 주가

일자	목표주가	평균주가대비 괴리율(%)	최고/최저주가대비	출처
23년 8월11일	40,000			키움
24년 5월10일	48,000	-31.73%	43.87%	한화
24년 8월9일	58,000			하나
24년 8월27일	50,000			SK

---

8월 27일 SK증권에서 발행한 분석보고서를 살펴봅니다.

SK 증권에서 신규 편입한다는 보고서 입니다.

---

메모리 투자 사이클 그리고 높아지는 단위 수주액

올해 하반기부터 전방 투자의 기조 변화가 점차 생겨나는 것으로 파악된다. 특히 DRAM 의 경우 HBM 향 CAPA 할당이 늘어나고 있는데 신규 투자가 부재했기에 범 용 DRAM 의 공급 부족 우려가 생겨 나고 있다.

2025 년 삼성전자와 SK 하이닉스의 HBM CAPA 증분이 각각 80K, 50K 임을 고려하면 최소 증설 요구량은 이보다 클 것으로 보인다.

동사의 단위 수주액의 증가도 가시적이다. 테크 마이그레이션에서 단위 수주액은 ALD 장비 침투 확대로 DRAM은 10% 내외, NAND는 20% 내외 상승이 예상된다.

전방의 메모리 신규 투자 확대와 단위 수주액 증가로 올해 대비 실적은 큰 폭으로 상승할 전망이다.

반면 비메모리는 내년 신규 투자에 가시성은 아직까지 낮다. 주요 고객사의 미국 팹 관련 장비 수주 예상 시점은 2026 년으로 전망한다. 하지만 미 국 대선 이후 미국 팹 관련 로드맵이 구체화시, 동사의 파운드리 관련 센티먼트 개선이 선제적으로 나타날 것으로 기대한다.

 

메모리 투자 사이클의 정석

국내 메모리 2 사를 주요 고객으로 확보하고 있으며 해외 메모리 신규 업체 진입도 가 시화되고 있다.

메모리 투자 사이클에서 가장 강한 수혜 업체 중 하나이다.

목표주가 산정은 메모리 capex 가 반등했던 2021-2022 년 P/E Band 상단 수준을 적용하여 도출했다. 투자의견 매수, 목표주가 5 만원을 제시한다.

*내년이 기대되는 회사이군요. 언제 부터 반영될지는 두고봐야 겠습니다.

일봉입니다.

일봉이 box권이네요. 4만원을 먼저 뚤어야 하겠습니다. 지금은 저점 매수 구간으로 판단되긴 합니다. 저점매수하여 4만원 이하에서 매도 하는 전략도 괜찮아 보이긴 합니다. 그러나 5만원은 올 연말이나 되야 하지 않을까 예상해 봅니다.

---

8월 9일 하나증권에서 발행한 분석보고서를 살펴봅니다.

---

하반기 실적 개선 본격화

2Q24 Review: 오랜만의 컨센서스 상회

원익IPS는 24년 2분기 매출 1,549억원(YoY +15.0%, QoQ +36.1%), 영업손실 31억원(YoY, QoQ 적자축소, OPM -2.0%)을 기록했다.

영업손실이 2분기까지 지속되었으나 매출액 증가 로 인한 고정비 감소 및 비용 절감 활동으로 영업손실 폭은 예상대비 크게 축소되었다. 전 방산업별로는 반도체 및 디스플레이 매출이 각각 1,472억원, 77억원을 기록한 것으로 추정 된다. 메모리 고객사가 DRAM Capa 확보에 집중 투자하며 DRAM 장비 매출이 전사 실적을 견인했다. NAND향 매출도 전분기대비 증가했는데 주요 고객사의 국내외 FAB 전환투자가 반영된 것이 주 요인이다. 파운드리는 고객사의 FAB 일정 지연으로 저조한 매출이 이어졌 다.

 

하반기 흑자 전환 전망

원익IPS는 24년 연간 매출액 7,753억원(YoY +12.3%), 영업이익은 351억원(YoY 흑자전환, OPM 4.5%)을 기록할 전망이다.

메모리 고객사의 DRAM 선단공정 집중 투자로 DRAM 장 비 매출이 전사 실적을 견인할 것으로 예상된다.

현재 24년 전체 매출의 절반 정도가 DRAM에서 발생할 것으로 추정하고 있으나 고객사의 FAB Space 확보를 위한 노력이 지속 되며 추가적인 장비 발주 가능성도 상존한다.

NAND의 경우 예상대비 더딘 수요 회복으로 올해는 R&D 매출 중심으로 이루어질 것으로 예상되나 V9 NAND부터 신규 ONO ALD 장비 가 공급되어 NAND 업황 회복 시 수혜가 본격화 될 전망이다. 디스플레이 부문에서는 8.6G IT OLED 투자로 인해 하반기 장비 출하가 이어질 것으로 예상되며 매출인식은 4분기에 집 중적으로 이루어질 전망이다.

 

우상향 방향성 유지

원익IPS의 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 58,000원을 유지한다.

최근 경기 둔화 우려로 반도체 관련 종목의 하락이 있었으나 하반기 메모리 고객사의 전공정 투자 본격화로 실적 개선 가 시성이 명확해지고 있고 신규 장비 출시로 업종 내 경쟁력도 강화되고 있다. 25년에는 DRAM 전공정 투자가 지속되는 가운데 NAND와 파운드리 투자 또한 재개되며 업황 개선에 따른 수혜가 지속될 것으로 판단한다.

*24년 흑자전환이고, 25년 영업이익이 크게 상승하는 것으로 예상하는 군요.. 

 

---

5월 10일 한화증권의 분석 보고서를 살펴봅니다.

---

1Q24 Review: 예상했던 실적 부진

원익IPS는 24년 2분기 매출 1,138억원(YoY -24%, QoQ -50%), 영업손실 267억원(YoY 적 자지속, QoQ 적자전환)을 기록했다.
반도체 및 디스플레이 매출이 각각 1,116억원, 23억원 을 기록한 것으로 추정된다. 메모리 고객사가 DRAM 선단공정 투자에 집중하면서 반도체 부문에서 DRAM향 매출은 전년동기대비 약 66% 증가했으나 그 외 NAND, 파운드리향 매 출은 전년동기대비 각각 85%, 66% 감소한 것으로 파악된다. 외형 축소에 따른 고정비 부 담 증가로 영업손실을 기록했으나 비용 절감을 통해 영업비용은 축소되었다.

2Q24 Preview: 회복은 하반기부터

24년 2분기 매출액은 1,493억원(YoY +11%, QoQ +31%), 영업손실 96억원(YoY, QoQ 적자 지속)을 기록할 전망이다.
반도체 및 디스플레이 매출이 각각 1,230억, 263억을 기록할 것으 로 추정된다. 반도체 및 디스플레이 고객사의 설비투자가 하반기에 집중되어 있어 2분기에 도 외형 회복은 제한적일 것으로 예상하기 때문이다. 하반기부터는 국내 메모리 고객사의 본격적인 DRAM 전환투자가 예정되어 있으며 중국향 반도체 장비 수요 증가도 감지되고 있 는 상황이다. 국내외 디스플레이 고객사의 8세대 IT OLED 전환투자 규모 또한 연초 예상대 비 증가할 것으로 예상된다. 다만, V9 NAND 투자는 4분기부터 반영될 것으로 예상되며 파 운드리 고객사향 장비 출하는 다소 지연될 가능성이 있다.

명확한 회복의 근거

원익IPS의 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 48,000원을 유지한다.
상반기 영업손실은 지속될 것으 로 예상되나 하반기 실적 개선 가시성은 명확하다고 판단한다.
하나증권은 원익IPS의 2분기 흑자 전환을 예상했으나 예상대비 흑자 전환 시기는 1개 분기 지연될 전망이다.

다만 국내 외 DRAM 고객사의 장비 수요가 점차 증가하고 있어 1분기를 저점으로 연중 회복세가 지속 될 것으로 보인다.
아울러 2025년에는 차세대 NAND 전환투자 및 파운드리향 신규 장비 매 출이 반영되며 유의미한 성장이 있을 것으로 예상되며 분기실적이 바닥을 통과했다는 점에 서 주가 하락 리스크는 제한적이라고 판단한다.

- 매출액 및 영업이익 : 3Q 부터 개선되는 것으로 수정되었네요. 3Q면 9월입니다. 기대가 됩니다.

---

주봉입니다.

한화의 목표가를 48,000원으로 잡고 있습니다. 상당히 높네요. 아마 4Q를 목표로 하고 있지 않나 생각됩니다.

현재 주봉상 20주에 걸쳐 있고 깨지는 않은 상태입니다. 그리고 40,000원대의 매물대가 상당히 힘들게 하고 있는 실정으로 판단됩니다. 아마 40,000원대에 도달하면, 매도가 강하지 않을까 판단합니다.

일봉입니다

아래 일봉을 보면, 저는 괜찮은 차트라고 생각됩니다, 지금 시점에 신규로 진입도 가능하다고 저는 판단합니다.

물론 전일 거래일에 크게 하락한 상태이지만, 60일선에 걸쳐있고, 60일선이 120일선을 돌파한 상태에서 이는 해당 지지선을 지켜주는 지지선이라고 판단합니다. 즉 본 지점은 바닥ZONE 이라고 판단됩니다.

그러면, 주가는 상승전환할텐데, 그 구간이 저는 1차 42,000원 이라고 판단합니다. 해당 ZONE을 돌파해야 그 다음을 바라 볼텐데, 올해 안에 될지는 4Q에 목표가에 도달 가능할지는 두고바야 겠습니다.

 

---

안녕하세요. 8월 11일 키움증권에서 발행한 "원익IPS 주가 분석에 대해 공부해 봅니다.

---

 

2Q23 영업적자 182억원으로, 당사 기대치 및 시장 컨센서스 하회.

3Q23는 영업이익 51억원으로, 흑자 전환될 전망. 2H23에는 삼성전자 파운드리와 국내외 디스플레이 고객들로부터의 신규 장비 수주 진행되며, 2024년 실적 개선에 대한 기대감이 높아질 전망.

 

2Q23 실적 발표를 통해 투자자들의 눈높이도 상당 부분 낮아진 만큼, T12M P/B 1.5배 수준을 rock bottom으로 주가의 턴어라운드 나타날 것으로 판단

 

 

2Q23 영업적자 182억원 기록, 기대치 크게 하회

 

원익IPS 2Q23 실적이 매출액 1,346억원(-10%QoQ)과 영업적자 182억원 (적자지속)으로 잠정 발표되며, 당사 기대치 및 시장 컨센서스를 크게 하회했 다. 삼성전자를 포함한 국내외 고객들의 신규 장비 셋업이 진행되면서 전분기 대비 영업흑자 전환에 성공할 것으로 예상했었지만, 매출 인식 분의 상당량이 하반기로 이연된 것으로 보인다. 이에 따른 원익IPS의 반도체 부문 매출액은 총 1,247억원을 기록하며, 당초 예상치인 1,864억원을 크게 하회했을 것으로 추정된다. 디스플레이 부문 역시 고객사의 투자 스케줄 변경에 따라 당초 기 대 대비 부진한 실적을 기록했을 것으로 보인다.

 

3Q23 영업이익 51억원, 영업 흑자 전환 전망

 

3Q23 실적은 매출액 1,848억원(+37%QoQ)과 영업이익 51억원(흑자전환)을 기록하며, 영업흑자 전환될 전망이다. 지난 분기에서 이연된 반도체 부문의 매출이 대거 인식되고, 디스플레이 부문의 실적도 전 분기 대비 개선될 것이 라는 판단이다.

하반기 신규 수주의 경우, 반도체 부문이 삼성전자의 테일러 공장과 평택 3공 장의 장비를 수주하며, 2024년 상반기에 매출 인식할 것으로 보인다. 디스플 레이 부문 역시 2H23에 삼성디스플레이와 BOE 등의 국내외 고객들로부터 신규 장비를 수주하며, 2024년 실적 개선의 가시성을 높일 전망이다.

 

P/B 1.5배 rock bottom으로, 주가 턴어라운드 예상

 

당사는 지난 6월 리포트(2023.6.7 원익IPS: 단기 수주 모멘텀 둔화 예상)를 통해 원익IPS의 실적 전망치 및 목표주가를 하향 조정하며, 단기적으로 보수 적인 접근을 추천했다. 중장기 관점에서의 valuation은 매력적이지만, '삼성전 자의 CapEx 조정'과 '향후 메모리 반도체의 업황 회복 순서(유통 재고 정상화 → 가동률 회복 → 신규 장비 투자)' 등이 반도체 장비 업종 전반에 대한 투 자자들의 센티멘트를 보수적으로 전환시킬 수 있다고 판단했기 때문이다. 이제 현 시점에서 보면, 주가의 기간 조정과 가격 조정이 충분히 진행됐고, 2Q23 실적을 통해 원익IPS에 대한 투자자들의 눈높이도 충분히 낮아진 것으 로 보인다. 2H23 삼성전자의 파운드리 장비 발주가 예상되는 만큼, 원익IPS 의 주가도 T12MF P/B 1.5배 수준에서 rock bottom을 형성하며 턴어라운드 할 것으로 판단된다. 목표주가 4만원, 투자의견 'BUY'를 유지한다.

 

안타깝네요. 23년 매출 및 영업이익이 크게 낮아질 것으로 예상하고 있고, 24년에 좋아 진다고 하나, 22년 수준 회복은 아닙니다. 즉 

 

---

일봉 입니다

 

챠트를 보시면 어떤 느낌이 드시나요?  

- 저점이 전저점을 깨지 않고 올라가고 있다

- 20일 이평선이 상승 추세이다

- 이번주에는 크게 하락하여, 바닥권에 들어와 있다

- 37,000원 돌파를 힘들어 한다

 

위의 fact를 바탕으로 생각해 보면,

-현재 바닥권에 와 있어, 추매, 신규 진입을 고려해 볼만하다, 그러나 증권사가 제시한 40,000원 선은 매물대에 걸려서 그 부분을 돌파해야 가능하다, 그러나 돌파 할 것으로 예상되며, 다음 고점은 43,000 원 선 근처가 예상된다.

 

그러나, 이는 시간이 좀 소요 되겠다, 23년도 2Q는 안 좋은 영업이익이나, 3Q에 다시 좋아지고 있으나, 23년도 회복 속도는 더디다. 

---

개인적 전략

 

- 시간적 여유가 있는 개미라면, 24년 이후 장기 Holding해도 큰 문제는 없어 보입니다.

저는 41,000에 16% 물려 있는 상태에서 오랬동안 고생한 종목이긴 합니다. 그러나, 크게 걱정하지 않고, 또한 급하지도 않긴 합니다.

저는 본 종목은 42,000원 돌파에 힘들어 할 것으로 예상됩니다. 그 가격대만 돌파하면, 50,000 까지 열려있긴 합니다만, 40,000대가 대량의 매물대가 있어, 그 가격대에 매도를 하고자 하는 사람들이 상당한 상황으로 판단됩니다.

 

35,000원 ~ 40,000원 까지 힘든장이 예상됩니다만, 돌파 할 것이라고 저는 생각합니다.

 

현재 종가가 30,800원은 매력적인 가격입니다만, 추매는 하지 않을 계획이며, 기다리는 전략으로 42,000원 선에서 저도 매도하는 전략을 취할 예정입니다.

 

*투자는 개인의 연구와 결정에 이뤄져야 합니다.