고금리 장기화에 대비한 자산 배분

9월8일 교보증권에서 발행한 재밌는 레포트가 있어 공부해 봅니다.

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Summary

1. 주식 

- 주식에 투자를 하고자 한다면, 미국과 중국을 제외한 신흥국에 투자하는 것이 바람직 하다

- 한국 주식시장은 이미 악재들을 대부분 반영됬다고 판단, 하지만 중국 침체우려와 핵심인 수출회복 속도 둔화우려됨

 

2. 채권

-주식대비 안전자산인 채권의 상대우위는 여전히 유지

-금리 조정구간은 채권 매수기회로 활용해야 한다고 판단하며 변동성이 낮고 높은 이자수익을 보 장하는 단기채권을 상대적으로 선호

 

3. 금

금은 강달러와 고금리가 맞물리면서 그 가치가 크게 떨어지는 모습이다. 달러 강세가 약화되고 안전자산에 대한 수요가 높아진다면 금의 선호도는 높아질 것으로 판단된다

 

4. 원유

원유는 중국의 경기가 생각보다 더 악화 되면서 수요부분에서의 기대감이 크게 후퇴했다. 하지만 이에 대응하듯 산유국들의 감산정책을 길게 유지함을 발표하면서 수요와 공급사이에 줄다리기가 유지, 박스권 장세를 예상한다.

 

5. 인프라

인프라는 여전히 좋은 인플레이션 헤지수단이고 배당을 포함한 수익률은 SPY를 상회하는 모습 을 보여주고 있다.

 

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고금리에 대한 대비가 필요

 

파월의장은 기존 연준의 목표 물가수준인 2%를 유지. 중립금리는 경제를 위축시킬 만큼 제약 적인 수준이지만 서비스물가는 둔화되지 않고 있음. 최근 과열된 고용지표들이 둔화의 조짐을 보이고 있어 이는 시차를 두고 나타날 것으로 판단.

그럼에도 인플레이션이 완전히 둔화되지 않는 상황에서 낙관하기는 힘든 상황

 

과거 기준금리의 인상 사이클을 보면 기준금리가 최고점에 도달한 이후 실업률이 상승하기 까지는 시차가 존재. 실업률의 상승은 본격적으로 경제가 위축(침체)되면서 연준이 경기부양 을 위해 금리인하를 단행될 때 급격하게 상승하는 것을 확인할 수 있음.

 

아직도 견고한 실업률과 미국경제를 생각한다면 금리의 고점을 확인한 이후 어느 정도 시차 가 있을 것으로 판단.

 

고금리의 장기화를 암시하는 발언들을 하는 연준 위원들도 이러한 시차 를 고려한 발언으로 풀이. 파월의장의 추가인상에 대한 발언도 시장에 경각심을 심어주기 위 한 의도로 판단되며 9월 FOMC에서는 추가인상이 단행되기보다는 동결을 예상

 

 

자산전망: 주식대비 채권 선호의견 유지, 단기채 비중확대 제안

 

현재 추가 금리인상과 수급이슈 등 여러 요인들로 인해 금리가 불안정한 것은 사실.

 

다만 당 장의 변동성에 일희일비 하기보다는 채권 비중확대 기회로 활용해야함.

실제로 장기적으로보 면 80년대 급격한 긴축 이후 5%이상의 고금리가 유지되던 구간(1990년~2009년)에서 채권 (미국채)의 역사적 수익률은 연평균 6.9%로 5.9%인 주식보다 높게 나타남.

 

저금리가 유지되 던 구간(2010년~현재) 채권의 수익률은 연평균 1.7%로 10.7%인 주식보다 크게 부진 미국의 주택서비스물가와 고용지표도 완화에 조짐을 보이고 있고 금리가 지나치게 상승할 경 우 정부부채나 가계에 부담도 확대.

 

유럽은 이미 침체에 진입했고 중국의 경기위기까지 부각 되면서 대외적 불확실성도 여전히 남아 있는 상황.

주식대비 안전자산인 채권의 상대우위는 여전하고 비중확대의견을 유지.

 

변동성이 낮고 높은 이자수익을 보장하는 단기채권을 상대적 으로 선호 주식은 중립의견을 유지

 

고금리 장기화로 인한 실물경제의 위축과 대외적인 불확실성은 여전 히 잠재된 위험요인이지만 아직 미국 경제는 견고한 수준을 유지. 실제 경기침체에 이르기까 지는 아직 시차가 남아있다고 판단

 

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주요 자산군 투자의견

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세부 자산 투자 의견

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재밌고 유익한 보고서입니다. 

*투자는 개인의 연구와 결정에 의해 진행되어야 합니다.