안녕하세요. 8월19일 하나금융그룹에서 발행한 컨슈머 산업에 대한 전망을 공부하고 정리해 봅니다.
유통: 좋아질 것은 면세점
2분기 백화점/편의점 업체들이 호실적을 기록했다. 하지만 백화 점 업체들이 실적으로 주가 모멘텀을 갖기 어려운 상황이다.
i) 3 분기까지는 기저효과가 돋보이지만, 4분기부터는 베이스 부담이 상당히 커진다.
ii) 2023년에는 해외여행으로 수요 이전이 우려 된다.
iii) 소비심리 위축도 부담이다. 편의점도 다르지 않다. 정 점을 지나고 있지 않은가에 대한 의구심이다.
유통업종 내에서 좋아질 채널은 면세점 밖에 없다. 회복은 시기의 문제다. 글로벌 여행 재개가 본격화된다면 신세계와 호텔신라, 현대백화점 등 면 세점 사업을 크게 하고 있는 업체들에게 긍정적이다
화장품: 중국/럭셔리 → 비중국/색조
한국 화장품 시장은 중국/럭셔리에서 비중국/색조 화장품으로 주도권이 이동하고 있다.
2분기 실적에서 아모레퍼시픽과 LG생 활건강/애경산업/코스맥스/연우의 부진과
클리오/씨앤씨인터내 셔널/아이패밀리에스씨/한국콜마/펌텍코리아의 선전은 이를 단 적으로 보여준다.
물론, 중국 봉쇄 등 산업 외적인 측면도 있었 지만, 중국에서 한국 화장품 브랜드의 인지도 제고를 말하기 쉽 지 않은 상황이다.
반면, 일본/미국/동남아 등 비중국 지역에서 K-뷰티의 위상은 상승하고 있다. 애시당초 K-뷰티의 정체성과 경쟁력은 혁신성과 가성비였다. 중저가 색조 카테고리에 적합한 성격이다. K-컬쳐 확산과 함께 전세계 각지에서 K-뷰티의 수 요도 늘어나고 있다. 중국만 예외다.
Top Picks: 호텔신라/신세계, 한국콜마/클리오
- 면세점 사업환경이 개선된다면 호텔신라의 주가와 실적 개선폭 이 가장 클 수 있다. 하지만, 호텔신라는 현재 이익 규모가 너무 작고 밸류에이션이 높다.
- 신세계는 연간 영업이익 7천억원이라 는 숫자가 든든한 뒷받침이 된다. 유통 업종에서 가장 보수적/합 리적 투자 대안이 될 수 있다.
- 저점 매수를 노린다면 GS리테일 에 기대를 걸어볼 만하다.
- 화장품 업종의 경우 9월 중국 화장품 소매판매 회복 여부에 주목할 필요가 있다.
- 중국 매크로 지표가 돌아선다면 코스맥스 주가 회복이 가장 빠를 것으로 예상한다.
- 그 전에는 한국콜마가 더 안정적이다.
- 아모레퍼시픽과 LG생활 건강은 중국 법인 설화수/후 매출이 YoY (+)로 돌아설 지 관건 이다.
- 플러스 알파는 역시 비중국/색조 비중이 높은 업체들이다. 클리오는 K-뷰티 확산의 전령이 되고 있다.
한국콜마: 불확실성 점진적 해소 시기
국내 주요 고객사 수주 증가, 해외법인 영업적자 기록
2분기 연결 영업이익은 336억원(YoY 58%)으로 시장 기대치(OP 300억원)를 넘어서는 양호 한 실적을 기록했다. 국내 주요 고객사 수주가 증가했고, 특히 고마진 선제품/더마 수주가 좋았다. 해외 사업은 좋지 않았다. 중국 법인 실적이 상해 봉쇄 영향으로 북경/무석 법인이 각각 20억원 내외 영업손실을 기록했고, 캐나다와 미국 법인 역시 공급망 이슈와 원부자재 가격 상승 영향으로 중국과 유사한 영업손실 규모를 보였다.
실적개선은 HK이노엔 기여도 大
이번 실적 개선은 HK이노엔 기여도가 컸다. 매출이 YoY 36%나 증가한 가운데 영업이익은 177억원(YoY 490%, OPM 7.0%)으로 크게 증가했다. 케이캡 호조 가운데 마일스톤 매출 (600만 달러)이 반영되었고, 리오프닝 영향 컨디션 매출이 큰 폭 증가했다. MSD백신 매출 이 일시적으로 200억원 늘기도 했다.
3분기 해외법인 정상화로 연결 영업이익 230억원(YoY 80%) 전망
3분기는 해외 법인 정상화로 연결 영업이익이 230억원(YoY 80%)에 이를 전망이다. 전년도 일회성 비용(이노엔 상장비용) 제외시 YoY 12% 증익이다. 특히, 캐나다 법인 대형 고객사 향 매출이 본격화될 것으로 예상한다. 회사의 국내외 펀더멘탈이 좋아지고 있는 상황이다.
차트 분석
일봉입니다. 어찌보이시나요? 저는 차트의 흐름은 좋은 신호로 보여집니다. 5일선이 golden cross 한상태에서 금요일 아래꼬리 망치형 캔들을 만들고 끝났습니다만, 5일선을 지켜냈습니다. 그 의미는 추가 상승여력이 아직 있다는 것으로 분석해 봅니다.
현금 자금 여력이 있다면, 서서히 추가매수 하는 전략을 저는 택하겠습니다.
*투자는 개인의 연구와 판단에 의해 이뤄져야 합니다.
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